2022年開年以來，新能源等高成長行業波動較大，市場對后續行情的看法也存在分歧：一方面，去年12月召開的中央經濟工作會議強調2022年要以經濟建設為中心，保持經濟增速在合理區間，“穩增長”成為新的市場方向之一；另一方面，會議也糾偏了“短期運動式減碳”，提出不能搞碳沖鋒，要正確認識和把握雙碳政策，市場擔心雙碳政策力度會有所減弱。
我們認為，“低碳發展”仍是重要的時代主題。首先，“碳達峰、碳中和”是中央經過審慎決策提出的重大政策方向，也是推動高質量發展的內在要求，會堅定不移地推進；其次低碳發展也有助于提高我國的能源獨立性，降低對傳統油氣資源的依賴，保障能源安全；此外，實現“碳達峰、碳中和”也是響應全球共識，強化與國際社會戰略合作的重要手段之一。此前一段時間，對于落實“雙碳”政策過程中一些輕率冒進的適當糾偏，更利于相關產業健康發展。
毋庸置疑，“碳達峰、碳中和”將深刻改變很多重要行業的發展軌跡，帶來重要的產業變革。以中國為例，電力、鋼鐵、建材、交通是我國碳排放的主要來源行業，這決定了我國實現“碳達峰、碳中和”的主要路徑是能源替代、節能提效、工藝改造、源頭減量等。其中，能源替代是最重要、最具可行性的手段。
“碳達峰、碳中和”推動的能源變革可以概括為“能源電力化、電力清潔化”。能源電力化指在部分需求側，用電這樣的二次能源替代石油等一次能源，典型代表就是汽車產業的新能源化；電力清潔化是指在供給側，用光伏、風電等清潔能源逐步替代化石燃料發電。
這些領域的共同特點是：未來成長空間巨大，行業增長速度較快，以及中國企業處于較強勢地位。以新能源汽車行業為例，2021年，我國銷售新能源汽車352萬輛，同比增長160%，連續7年位居全球第一。但即便如此，目前我國新能源汽車滲透率只有約13%，全球新能源汽車滲透率不到10%，未來提升空間巨大，行業仍將快速增長1。
從前，相比歐美日，中國汽車產業處于相對弱勢地位。但近幾年汽車行業的新能源化轉型給中國企業帶來了巨大的時代機會。以動力電池為代表的核心環節，中國企業在中日韓三強的激烈競爭中逐步從跟隨走向領先。動力電池企業的快速成長也帶動了材料企業的高速發展，不管是產能、產品品質、生產成本，都追上并在部分領域超越國外同行。得益于國產新能源車的發展，2021年，中國品牌乘用車銷售954萬輛，同比增長23%，市場份額44%，同比提升6個百分點，不斷擴大整體市場份額；汽車整車出口202萬輛，同比增長100%，創歷史新高2。我們認為在低碳發展推動下的這一輪汽車工業革命，中國企業的產業地位將不斷上移，未來有望誕生一批優勢公司。
具體到投資領域，我們在看好新能源相關產業發展趨勢的同時，也在不斷加深對具體上市公司競爭優勢的研究。這是因為產業發展向好也會吸引更多資本進入，導致供給端競爭加劇。這個時候，如果只是簡單地買一個產業賽道，長期獲得的回報未必很好。而且，根據我個人多年來對于行業和公司研究的經驗，新能源這個大產業在過去五六年變化很大，其中不同企業因為戰略不同、管理者不同、組織架構不同，在發展過程中也出現了很大差異。我們必須要去精挑細選真正有競爭優勢的企業，只有這樣的企業在競爭加劇的過程中，才能守住比較好的盈利能力，不斷成長。
綜上所述，我們認為“碳達峰、碳中和”推動的低碳發展仍是最重要的時代主題，雖然發展過程中可能會有波折，但是方向不會變。隨著相關產業的發展壯大，大概率能給投資者帶來回報。
風險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。投資有風險，入市須謹慎。
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